文/商瑞 陈皓
上周的四个交易日，是香港上市的内地半导体企业市值与股价在中芯国际带领下继续齐齐飙升、掀起单日涨幅大战的日子。中芯国际光一般的科创板上市速度，以及证监会领导表示要利用科创板来实现对半导体产业的支持，拉动了这些在香港上市的内地半导体企业的股价，中芯国际四个交易日连创收盘价新高，而上海复旦更是在6月26日收涨24.66%赢得了该周单日涨幅冠军。
在香港上市的内地半导体企业主要包括中芯国际（00981.HK）、华虹半导体（01347.HK）、中电华大（00085.HK）和上海复旦（01385.HK，原复旦微电子）。目前，四家中国芯企业的股价在过去三个月内都已经翻番或者接近翻番，未来曾经长期被低估的港股中国芯企业市值增长是否能超越过去两年A股同行的大行情而改变历史，值得行业人士关注。
特别提醒：本文为产业分析文章，不构成任何购买或者出售相关股票的指导。
在资本市场上走了弯路的先驱们
如果大家熟悉中国半导体行业发展历史，就会发现这些公司都是我国半导体行业在改革开放后最早建立的一批自主晶圆制造和芯片设计企业。如中电华大全资持有的北京中电华大电子设计有限责任公司是我国第一家自主芯片设计公司，其历史可以追溯到上世纪80年代机电部设立的北京集成电路设计中心，该公司在19年宣布其安全芯片累计出货量超过150亿颗，我们每一个国人都可能是该公司的用户，并可能使用着多颗该公司的安全芯片。
正是因为这些企业过早地诞生于华夏大地，在当时国内资本市场还没有今天这种为中国芯企业提供大力支持的情况下，纷纷去到了港交所上市。然而，香港资本市场对内地的中小股票并不热衷，即使过去几年在国内资本市场已经对半导体公司股票出现狂热追捧的时候，这些企业的市值相对其A股同行还是极低。
比如中电华大，在即使已经公布2019年实现销售收入约16.95亿港元，公司权益持有者应占溢利约1.55亿港元，较去年上升36.9%的业绩后，四月初的市值还曾经低于10亿港元。而在国内资本市场上同等规模的芯片设计公司的市值有可能超过100亿人民币元甚至更高，A股与港股对中国芯的价值评估出现了巨大的差距。
中国芯企业在海外资本市场上得不到重视，甚至每天成交稀少也无太多海外分析师和投资基金关注是一个历史性的问题，因而在纳斯达克上市的几家芯片设计企业都先后私有化，有的回到了A股，如展讯通信、澜起和中星微电子等都先后私有化回归。但是中芯国际（00981.HK）、华虹半导体（01347.HK）、中电华大（00085.HK）和上海复旦（01385.HK）等一直固守在并不太受待见的香港股资本市场，成为了一个一直未得到解决的历史问题。
弯道超车：中国最大市值半导体公司即将呈现
直到全国人民准备结束劳动节假期收拾心情上班的5月5日晚，中芯国际发布公告：公司拟于科创板发行不超过16.86亿股股份募集200亿元，用于12英寸芯片SN1项目、先进及成熟工艺研发项目储备资金及补充流动资金。公告点燃了香港股市上的内地中国芯股票，中芯国际成为了港股以及A股半导体股票上涨的巨大动力。
6月1日，中芯国际上市申请正式获得上交所受理；6月19日，中芯国际科创板首发过会，通过了注册制审核；6月22日，据上交所官网消息，科创板拟上市公司中芯国际已提交注册。中芯国际从受理申请到提交注册仅用时21天，不断刷新的科创板上市速度，彰显了相关政府部门对半导体产业的重视。
6月22日，证监会副主席方星海在2020财新夏季峰会上表示，科创板推出后，创新型企业到科创板上市非常踊跃，比如半导体行业，目前已经有14家企业在科创板上市，接下来还会有一些重要的半导体企业在科创板上市。同日上交所官网发布了科创板拟上市公司中芯国际提交注册的信息。
6月26日，中芯国际收于28.60港元创收盘新高，较前日上涨4.19%，港股市值为1619.64亿港元；华虹半导体收于27.60港元，较前日上涨5.57%；中电华大收于0.96港元，较前日下跌3.03%；上海复旦收于9.25港元，较前日上涨24.66%。不过涨到今日，这些在香港上市的中国芯公司的市值离A股同规模同行市值还有较大差距，如华虹半导体的市值为356.34亿港元，中电华大的市值为19.49亿港元，上海复旦的市值为64.24亿港元。
中芯国际预计将于7月在科创板首发（IPO）其人民币股票，有证券分析人士认为中芯国际在科创板发行的股票市值将达到2000亿元。假设今后中芯国际在港股的股价不会发生大幅度下跌，即使以6月26日中芯国际收盘市值1620亿港元来计，保守估算中芯国际的总市值有望在其科创板IPO一段时间后，可能超过2500亿元，成为中国市值最大的半导体公司。
其他几家将如何破局？
半导体产业发展离不开资本市场的支持，这些留在香港资本市场上的中国芯企业由于过去市值长期偏低，一直没有很强的再融资能力，与其在国内半导体行业和细分市场上的地位形成了强烈的反差，因而对其发展产生了不利的影响。这一点大家可以从中电华大持有的作为国内智能卡/安全芯片龙头的华大电子，与其在市场上的竞争对手当年的同方微电子、今天的A股上市公司紫光国芯近几年的营业收入增长速度对比中可以看出。
当中芯国际正在加速向实至名归的中国第一大市值半导体公司跑步前进的时候，华虹半导体（01347.HK）、中电华大（00085.HK）和上海复旦（01385.HK）又有什么打算呢？尤其是曾作为新中国电子工业在上世纪投资规模最大的国家项目（909工程）核心的华虹半导体，其市值远不如多家A股上市的、年营收仅几亿元的芯片设计公司，而持有国内第一家芯片设计单位的中电华大市值不到20亿港元，无不让我国芯片行业人士唏嘘不已。
这些曾经为我国半导体产业书写了历史的中国芯企业，如何利用当前有利的国家政策和全国人民有力的支持再次走进国内的资本市场，去获得更大、更快的发展呢？改变已经成为了必然，尽管每家中国芯企业的节奏并不统一，而且采用的方式各自不同。
2019年3月1日，上海复旦发布公告称：已于2019年2月28日的董事会会议上批准及议决召开临时股东大会及类别股东大会并提呈有关建议发行 A 股的特别决议案。假设本公司的已发行股本并无其他变动，将予发行的 A 股总数将不超过 231,500,000 股，占该公司当时已发行总股本的比例为 33.33%，占发行 A 股后本公司经扩大已发行总股本的比例为 25%。发行的 A 股将全部为新股，不安排老股转让。
而对于华虹半导体和中电华大，目前尚未有这样的发行A股股票的公告发出。
新冠病毒疫情或加快变革？
在上海复旦去年发出发行A股股票的公告约一周之前，2019年的2月21日，该公司发布盈利警告：预期截至2018年12月31日止年度之母公司拥有人应占盈利将比往年减少约40%，此乃主要由于： （1）本集团继续加大研发投入，研究与开发成本大幅增加；（2）市场竞争加剧导致综合毛利率下降；（3）其他收入减少。
对于过去长期并不关注国内中小股的港股投资人，上海复旦在港股中国芯企业中单日24.66%的涨幅记录，以及过去1个月相对恒指62%的涨幅是否是一种改变？我们不得而知。根据上海复旦最新年报：2019年该公司收入为14.55亿元，同比增长3.2%；股东应占亏损为1.62亿元，而上年同期取得溢利为1.07亿元。
在四家港股中国芯的市值不断上涨的时候，中电华大在6月24日发布了两则公告。一份是盈利警告称：本集团预期，与截至2019年6月30日止六个月相比，截至2020年6月30日止六个月之归属于本公司权益持有者之综合溢利将减少约50%至60%。该溢利预期减少的主要原因为：（1）由于新型冠状病毒疫情的影响，总体商业活动有所减少，因而影响了集成电路芯片产品市场的需求，导致本集团截至2020年6月30日止六个月的收入较去年同期有所下降；（2）于截至2019年6月30日止六个月，本集团确认处置一栋位于中华人民共和国的楼宇产生的一次性除税前收益9.1百万港元。
另一则公告为股份价格及成交量不寻常波动提示：本公司董事会注意到，本公司之股份价格及其成交量近期均有所上升。经作出在相关情况下有关本公司之合理查询后，董事会确认，除下文披露者外，董事会并不知悉有关股价上升及成交量变动之任何原因，或任何必须公布以避免本公司证券出现虚假市场资料，或任何根据内幕消息条文本公司须予披露之内幕消息。董事会谨此通知本公司股东及潜在投资者，本公司目前正与一名潜在买方（其为本公司之关联人士）就可能出售本集团若干投资进行初步讨论。于本公告日期，可能出售事项仍处于磋商阶段，而订约各方尚未就此订立任何具约束力之协议。
中电华大平日的成交量仅为几十万到一两百万股，而在6月22日，该公司旗下全资子公司华大电子与移远通信携手宣布，正式发布采用华大电子工业SE安全芯片CIU98系列的BC35-G NB-IoT增强型开发板，而此前工信部办公厅2020年第25号公告已确定将2G/3G蜂窝数据通信迁移到NB-IoT和Cat1上。当日，中电华大股票的成交量创下了2727万股的巨量，当日股价飙升了13.25%。但是在24日两则公告发布后，中电华大的股价在6月26日小幅回落，市值再次跌倒20亿港元以下。
中电华大为中国电子信息产业集团（CEC）在香港资本市场上的持股平台，旗下全资持有北京中电华大电子设计有限责任公司，以及另一家香港上市公司、产业园区开发商中电光谷（00798.HK）33%的股份，并通过华大电子持有上海华虹集成电路有限责任公司大约95%的股权，以及新三板上市公司确安（430094）大约300万股股份。中电华大是要出售产业园区资产成为纯粹的集成电路企业？还是调整其集成电路资产结构？大家只能静待该公司的进一步公告。
总结
当然市值并不代表一切，尤其是在新冠病毒疫情仍在全球肆虐的情况下，如华大电子到去年年底已累计申请专利1250项，授权专利472项；该公司除了在身份证、金融卡、SIM卡和物联网安全芯片等多个细分芯片市场上一直保持国内领头羊地位以外，还在车联网领域中以高可靠、车规芯片实现突破，已在北汽福田、陕重汽等“国六”项目中获得广泛应用。
所以，我们希望大家对中芯国际、华虹半导体、中电华大电子和上海复旦这几家曾经书写了中国半导体产业历史的“硬核”中国芯企业多加关注，支持其早日成为全球领先的半导体企业。
特别提醒：本文为产业分析文章，不构成任何购买或者出售相关股票的指导。